经济学家警告：AI 泡沫或将比互联网泡沫更严重

逝水年华 · 发表于 2025-7-23 08:42:21

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近日，经济学家托尔斯滕・斯洛克（Torsten Slok）发出警告，称当前的人工智能(AI)泡沫可能比上世纪90年代末的互联网泡沫更为严重。斯洛克是阿波罗全球管理公司的首席经济学家，他在一份广泛传播的报告中指出，当前标准普尔500指数(S&P500)前十名公司的估值显著高于1990年代的水平。
经济学家警告：AI 泡沫或将比互联网泡沫更严重互联网的泡沫

斯洛克提到，当前标准普尔500指数前十名公司的市盈率（P/E）不断攀升，已经超越了1990年代的记录。市盈率通常被视为一种衡量股票价格相对于公司盈利水平的指标，较高的市盈率意味着股票价格极高。最新数据显示，这些公司的市盈率持续上升，而它们的盈利水平却并未同步增长，市场的热情似乎正在脱离理性。

科技巨头们对 AI 的热情不断推动市场，尤其是 AI 芯片制造商英伟达在标准普尔500指数中的表现尤为突出，紧随其后的是微软、苹果、亚马逊、Meta 和谷歌等公司。虽然这些公司在 AI 基础设施上的投入高达数十亿美元，但它们的收益依旧无法与这些支出相匹配，市场的高估值令人担忧。

与此相似，AI 批评人士艾德・齐特龙（Ed Zitron）也将当前的 AI 热潮比作2007年的次贷危机，这一危机导致了美国房地产市场的崩溃。硅谷对 AI 的持续追逐在今年初遭遇考验，当时一家名为 DeepSeek 的中国 AI 公司展示了其 AI 聊天机器人在训练过程中所需的计算能力远低于其他大型语言模型的竞争者，这引发了超过1万亿美元的市场抛售。

虽然 AI 工具如 ChatGPT 和谷歌的 Gemini 在2023年获得了极大的关注，但其收入与数十亿美元的基础设施投资相比依然微不足道。根据标准普尔全球研究的一份报告，预计到2029年，生成性 AI 市场的总收入将以惊人的速度增长，达到850亿美元。然而，这一数字与 Meta 在2023年计划投入的超过600亿美元的资本支出相比，仍显得微不足道。因此，科技公司需要向投资者证明，巨额的 AI 投资终将带来回报，而不会重蹈历史上最严重的股市崩盘的覆辙。

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